6月17日下午，市场翘首期盼已久的沪伦通终于正式启动。
启动仪式上，证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》，原则批准上交所和伦交所开展沪伦通。双方监管机构签署了《上海与伦敦市场互联互通机制监管合作谅解备忘录》，将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作。
同一天，上交所上市公司华泰证券股份有限公司发行的沪伦通下首只全球存托凭证(GDR)产品在伦交所正式挂牌交易。
沪伦通到底是什么？跟现在的沪港通有什么区别？投资者又能如何参与其中？本文针对这些问题进行了相关梳理，供各位投资者参考。
什么是沪伦通？
沪伦通，即上海证券交易所与伦敦证券交易所之间的互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证(DepositaryReceipt，下称DR)，并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。
沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证(ChineseDepositaryReceipt，简称CDR)。西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证(GlobalDepositaryReceipt，简称GDR)。
下图是东西向业务运行规则对比。
沪伦通从2015年10月中英开始有合作意向，到如今落地，共历时4年。
与沪港通有什么区别？
沪伦通和沪港通虽然都是两大交易所之间的互联互通，但却是两种不同的类型。沪港通是资金在两地间的联通，而沪伦通是利用存托凭证与基础股票间的跨境转换机制实现的两地间的联通。
形象地说，沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”（资金）跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者（资金）仍在本地市场。DR制度的推出，很好的解决了交易规则差异和时差两大难题，实现了两个交易所间的跨时区联通。
简单来说，沪伦通，投资者无需跨境投资，而沪港通要到对方市场买卖。
下图是两者主要区别。
对市场有何影响，会带来增量资金吗？
沪伦通的机制决定了只有“产品”跨境，但“资金”仍在本地市场，因此除了存托凭证与基础证券转换、上市公司分红派息等情况外，日常的沪伦通交易不会带来资金的跨境流动，也就不存在带来增量资金的问题。需要认识到，在沪伦通机制下，上交所的资金交易在上交所挂牌的CDR，资金仍然留在上交所。没有资金的流入和流出。
虽然沪伦通的机制不会造成资金的流入或流出，但CDR在发行时还是会带来资金的分流。考虑到沪伦通开通之初英国公司对A股了解不够，以及A股的承接能力有限，预计一年内通过沪伦通发行的CDR不超过5家。
我们以富时100中市值最大的5家公司为例进行计算，按照CDR发行比例1%-5%五档测算，预计CDR带来的资金分流在544.43亿元至2722.13亿元之间。由于这是5只市值最大的公司，实际发行的CDR造成的资金分流应该小于测算值。
根据6月17日中英双方公布的《联合公告》，沪伦通是有总额度限制的：起步阶段，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。因此，根据规定，在起步阶段发行CDR造成的资金分流不会超过2500亿元。考虑到额度不会正好用完，实际的资金分流应该更小。因此沪伦通初期带来的资金分流规模可能有限。
哪些投资者可以参与？
根据上交所此前发布的《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》，个人投资者参与中国存托凭证交易，应当符合三大条件：
第一，申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币300万元(不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券)；
第二，不存在严重的不良诚信记录；
第三，不存在境内法律、本所业务规则等规定的禁止或限制参与证券交易的情形。
首只沪伦通产品是什么？
6月17日，华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证(GDR)产品在伦交所正式挂牌交易。
根据华泰证券发布的公告，本次GDR发行定价为20.5美元，在超额配售权行使之前发行数量7501.36万份，募集资金15.38亿美元。伦敦当地时间6月17日开始附条件交易，6月20日开始正式在伦敦证券交易所上市。
据介绍，摩根大通是华泰证券GDR发行的牵头主承销商，本次发行规模达16.9亿美元(假设超额配售权悉数行使)，创下了多个纪录，是2016年以来最大规模的英国上市项目，2012年以来最大规模的英国GDR发行，也是有史以来全球最大规模的非银金融机构GDR发行以及英国最大规模的券商股权发行项目。
沪伦通开通带来哪些影响？
上交所6月17日发文表示，沪伦通的开通表明我国以开放促改革、促发展的决心不动摇，资本市场自主对外开放的脚步不停歇，推动各国经济金融合作共赢发展的信心不改变。
随着中国资本市场开放水平不断提高，全球资本正在进一步加大配置中国资产。继沪深港通，中日ETF互通，A股被先后纳入全球重要指数或提升指数权重后，再到沪伦通的开通，都预示着我国资本市场的各项政策逐渐落地，A股的国际化进程加速。
随着对外开放程度的不断提高，外资的不断涌入，各位投资者也应及早转变投资思路，把注意力更多的放在具有内在价值的蓝筹白马股上，拥抱价值投资，享受中长期带来的收益。
风险提示：文章所涉及股票标的仅作案例研究分析，不构成具体投资建议。投资者据此操作，风险请自担。
